生猪养殖企业三季度亏损 牧原股份回应“猪周期”的低利润

牧原股份：养猪低利润是常态

10月31日，牧原股份管理层的首席财务官高曈、屠宰事业部总裁秦牧原、首席人力资源官王春艳、养猪生产首席运营官李彦朋、董事会秘书秦军、首席法务官袁合宾等出席媒体开放日活动，接受了多家媒体采访。

9月末以来，受多重因素影响，牧原股份股价在10月遭遇重挫，跌幅一度超过17%。

牧原资本市场上，牧原股份一向有着“猪茅”之称。出于对公司现金流和债务——尤其是短债——压力的担忧，过去一个月，牧原股份(002714.SZ)股价陷入“至暗时刻”。自9月28日开始，公司股价大幅下挫，至10月19日一度跌停，股价创3年半来新低。有统计称，公司市值较2021年高峰时(近5000亿元)蒸发近2000亿元。

养猪行业的低利润将是常态，牧原股份方面表示，公司正在继续降本，明年成本目标是14元/公斤以内。同时，公司今年现金流状况比去年好，即使作最坏的打算，也能穿越猪周期。

生猪养殖行业市场分析

在消费市场，猪肉是我国消费量最大的肉类品种。随着居民收入水平的提高，猪肉消费不断迎来新的增长。据国家五部委联合公布，2022年的居民家庭人均猪肉消费量为26.9公斤/年人，同比增长6.7%，实现近4年最高消费量。受政策引导及市场需求的影响，我国生猪养殖方式逐步向规模化发展，散户占比大幅度下降，大户及企业占比不断攀升，生猪养殖行业的市场集中度逐年提升。

据中研产业研究院《2023-2028年中国生猪养殖行业发展分析及投资风险预测分析报告》分析：

中国是全球最大的生猪生产国，中国猪肉产量接近全球猪肉产量的一半，2022年，全球猪肉产量约为1.25亿吨，中国猪肉产量为5541万吨，中国猪肉产量在全球猪肉产量中所占的比重约为44.47%。近年来，随着生活水平的提高，吃的安全、吃得健康逐渐成为主流，消费者对肉类产品的要求逐渐向高蛋白、低脂肪的方向转变，禽肉、水产品在中国肉类消费结构中的比重逐渐增加，但猪肉依然是中国居民第一大肉类消费产品。

据国家统计局数据显示，2022年，中国居民家庭人均猪肉消费量为26.9公斤，同比增长6.75%。按14亿人口进行计算，全国居民家庭消费猪肉3766万吨，折合生猪4.76亿头，在2022年全国生猪出栏量中所占的比重约为68%。就全国居民家庭猪肉消费量来看，目前全国猪肉供应供大于求现象较为明显。

2015年至2022年，全国猪肉批发市场规模和全国居民家庭猪肉消费规模均呈增长趋势，其中，全国猪肉批发市场规模始终维持在1万亿元以上，整体呈向上波动态势，从1.17万亿元(11742.45亿元)波动增长至1.42万亿元(14218.21亿元)，增长了2475.75亿元，增幅约为21.08%;

在2020年高猪价带来的高利润的激励下，2021年，中国生猪养殖业高速扩张，养殖规模大幅增长，猪肉产量明显提升，猪肉价格大幅下降，部分生猪养殖企业亏损甚至倒闭;2022年，国内生猪产能继续释放，猪肉产量维持增长趋势，但在上一年行业大幅度亏损的背景下，2022年全国猪肉产量增幅明显放缓。国家统计局统计数据显示，2022年，全国猪肉产量为5541万吨，同比增长4.63%，距离恢复近年来的峰值产量(2014年，5820.8万吨)还有279.8万吨的差距。

10月27日，牧原股份发布三季报，公司前三季度共出栏生猪4700.9万头，营收约830亿元，同比增加2.72%;归属于上市公司股东的净利润亏损约18.42亿元，同比减少221.82%。不过，第三季度公司归属于上市公司股东的净利润9.37亿元，同比下降88.57%，环比实现扭亏。

根据数据显示，前三季度，猪产业25家上市公司的净利润总额亏损163.28亿元，较上年同期扩大(亏损27.11亿元)。

前三季度，生猪板块的经营喜忧参半。根据Wind数据，猪产业25家上市公司的净利润总额亏损163.28亿元，较上年同期扩大(亏损27.11亿元)，低迷的猪价依然在伤害猪企的利润端。

报告期内，生猪板块营业收入规模前三位是新希望(10.060, -0.02,-0.20%)(000876.SZ)、牧原股份、温氏股份，分别为1067.48亿元、829.69亿元、646.89亿元。大北农(6.710, -0.03, -0.45%)、唐人神(6.400, -0.21, -3.18%)的营收规模均超过200亿元;傲农生物(7.990,-0.07, -0.87%)、天康生物(7.100, -0.09, -1.25%)、鹏都农牧(1.780,-0.05, -2.73%)等公司也实现了100亿以上营业收入。

25家上市猪企前三季度归母净利润同比增长率的平均值为-874.13%、中位数为-237.95%，16家公司的净利润同比下滑超过100%，其中唐人神、鹏都农牧等6家猪企的下滑幅度超过1000%。仅4家公司的净利润同比增速为正，其中双汇发展(25.880, -0.43, -1.63%)(000895.SZ)主要从事肉类加工，非典型养猪企业。

头部四家养猪企业中，温氏股份和新希望前三季度分别净亏损45.3亿元、38.58亿元，同比分别下滑760%和42.52%，温氏股份的下滑幅度最高。牧原股份前三季度净亏损18.42亿元，同比下滑221.82%;天邦食品(3.960, -0.03, -0.75%)的净利润亦同比下滑了256.58%，亏损15.66亿元。

龙头股牧原股份今年第三季度实现业绩扭亏，单季度实现营业收入311亿元，同比下滑14.81%，归母净利润盈利9.37亿元，扭亏为盈。温氏股份第三季度的归母净利润为1.59亿元，扣非后归母净利润为2.81亿元。

周期长期磨底，使得猪板块估值下跌超出了预期。随着牧原股份和温氏股份的单季度业绩扭亏，机构纷纷来到公司调研。牧原股份于10月29日、11月1日相继披露了两期最新调研情况，合计接待了超过630名投资者;温氏股份则在10月26日接待了226家机构共302位国内外投资者。

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生猪养殖行业研究报告主要分析了生猪养殖行业的国内外发展概况、行业的发展环境、市场分析、竞争分析、产品价格分析、用户分析、替代品和互补品分析、行业主导驱动因素、行业渠道分析、行业赢利能力、行业成长性、行业偿债能力、行业营运能力、生猪养殖行业重点企业分析、子行业分析、区域市场分析、行业风险分析、行业发展前景预测及相关的经营、投资建议等。报告研究框架全面、严谨，分析内容客观、公正、系统，真实准确地反映了我国生猪养殖行业的市场发展现状和未来发展趋势。