证监会：推动投资端改革行动方案尽快落地 券商加码做大做强 网络证券行业竞争分析报告

证监会：全力维护资本市场稳定运行，大力提升上市公司质量和投资价值

1月23日，证监会党委书记、主席易会满主持召开党委(扩大)会议。会议强调，全力维护资本市场稳定运行。坚持稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心。

大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。深化投资端改革，加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。积极培育健康的资本市场文化。

据新华社报道，1月22日召开的国务院常务会议听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报。

证监会市场一司司长张望军表示，证监会市场一司司长张望军透露，证监会将充实应对市场波动的政策工具，及时做好风险对冲，守牢风险底线。

加强跨部门协同，推动有关方面保持宏观政策、行业政策的连续性、稳定性，防止出台不利于资本市场预期的政策措施，稳定市场预期。配合有关方面进一步加大化解房地产风险的力度，稳妥有序化解地方债务风险。

申万宏源认为，当前证券监管部门正在积极酝酿《资本市场投资端改革行动方案》，预计将从持续引入中长期资金、丰富可投标的、提升中长期投资回报率等方面健全资本市场投资功能，推动资本市场形成长钱、长投与长牛之间的良性循环。

在引入中长期资金上，持续壮大公募基金、私募基金、保险机构等投资者规模，推动居民储蓄向投资转化，有序扩大个人养老金试点，切实解决外资机构痛点，积极吸引海外长期主权财富基金都是重要的改革举措。

在提升市场长期投资收益率上，提升上市公司质量、优化金融资产减值变动的会计准则、完善对专业投资机构的长周期考核机制、允许专业投资机构使用更多的净值回撤管理工具、引导市场投资风格长期化、被动化和配置化等都是重要的改革方向。

国泰君安预计，资本市场投资端改革力度将进一步加大，引导社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等中长期资金入市的各项政策将加速、实质性落地。

预计监管针对头部券商将有更高的业务创新容忍度和更多试点先行可能性;集团化经营导向或将使得母子协同和子公司管控进一步加强;头部券商通过并购重组做优做强有望得到更多鼓励和支持。其认为，机构与资管业务更具竞争优势的头部券商、有潜在重组并购预期的券商将更为受益。

公司方面，东吴证券表示，1)国联证券、方正证券、锦龙股份、华创云信：为涉及并购整合的相关标的。

2)东方证券、华泰证券：中长期资金加快入市，有望减少短线投机，平抑市场短期波动，从而带动投资者体验及市场活跃度回升。

3)中信证券：券业杠杆限制放松预期下，头部券商凭借融资成本、融资渠道方面的优势，在提升杠杆方面具有更充足的动力与空间。

数据显示，截至2023年12月31日，各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%。其中公募基金为A股第一大专业机构投资者，持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从2019年的3.8%提升至7.3%。

中信证券认为，前期市场反应已较为充分，A股在未来2个月有望修复。二从市场资金面来看，主动权益基金开年回撤幅度较大，绝对收益资金有止损压力，期指贴水幅度意外加大，引发一部分量化资金集中卖出现货，但同时公募零售端和外资的赎回率大幅降低，被动卖盘压力在衰减。最后，从估值层面来看，主要指数、行业和机构重仓股估值均步入历史极值区域，预计险资和活跃私募是潜在增量资金来源。

行业方面，东吴证券认为，本次新闻发布会释放了畅通信息发布渠道、强化监管层与市场沟通的积极信号，同时进一步验证了活跃资本市场政策的定力，有助于证券板块底部信心积累。

保险方面，行业指数PB为1倍，历史分位数0.00%，已处于历史估值的底部，华西证券认为，2023年以来监管对降低险公司投资沪深300指数成分股等标的资本占用风险因子、对国有商业保险公司实施3年长周期考核、保险资金开展长期股票投资试点等方面的积极支持，有望逐渐缓解险企在短期投资业绩上的压力，推动险企从长期视角通过资产配置实现资产负债在期限、收益和流动性的匹配。

公司方面，东吴证券表示，一是：中长期资金加快入市，有望平抑市场短期波动，带动投资者体验及市场活跃度回升。同时基于证监会合理控制IPO发行与新股定价的表态，市场流动性有望改善，东方财富、华泰证券受益。

二是：券业杠杆限制放松预期叠加行业头部效应，中信证券等头部券商预计先行受益。中国人寿、新华保险作为首期试点机构，拟共同出资规模500亿元，目前该项目进入落地阶段。

一、网络证券行业概述

网络证券行业是指通过互联网为投资者提供证券交易、投资咨询、资产管理等服务的金融行业。随着互联网技术的发展和普及，网络证券行业逐渐成为金融市场的重要组成部分，为广大投资者提供了便捷、高效的金融服务。

网络证券亦称网上证券，是电子商务条件下的证券业务的创新，网上证券服务是证券业以因特网等信息网络为媒介，为客户提供的一种全新商业服务。网上证券包括有偿证券投资资讯(国内外经济信息、政府政策、证券行情)、网上证券投资顾问、股票网上发行、买卖与推广等多种投资理财服务。

二、网络证券市场规模

网络证券行业市场规模持续扩大。根据统计数据，截至2019年底，中国网络证券用户规模达到1.3亿人，同比增长约15%。其中，手机端用户占比超过90%，表明移动互联网已成为网络证券行业的主要发展方向。

网络证券更有利于整合券商的资源，实现资源共享，节约交易成本与管理费用，增强监管和风险控制能力。可见，集中式网上交易模式符合未来网络证券经营模式的发展方向。

从网络证券技术角度讲，网上交易已可以使投资者在时间上领先一步。其次，我国的互联网用户群已呈现几何级数增长势头，网络证券市场正日趋成熟。

网络证券事业的发展，网络证券投资已经成为一般投资者的主要选择，同时网上炒股的股民数目也高速增长。

互联网股民倾向于使用开户券商自有网站或APP，头部券商APP月活相对较高但仍低于头部第三方，同花顺、新浪财经、东方财富等APP月活超2000万。截至2022年5月，同花顺、东方财富月活用户均超2000万。

数据显示，中国互联网理财用户自2015年以来持续增加，从2.4亿人增加至2021年的6.3亿人，增长超1.6倍。互联网理财用户的持续增加刺激了证券行业线上业务的发展，促使其进行网络化业务升级。

数据显示，2015-2022年中国证券APP用户规模逐年增长，从0.4亿人增长至1.8亿人，平均增速为31.2%。2023年2月中国互联网证券公司共拥有APP数量319个，超四成(46.3%)投资者在手机下载2个证券APP。分析师认为，由于中国证券市场不断成熟以及投资者数量的持续增多，中国证券APP用户规模仍将保持较快增长。

在证券APP众多功能中，看K线图、资金流向等技术指标的日常使用率仅次于浏览行情、资讯，64.6%的投资者表示经常使用该功能。

随着5G、人工智能等互联网信息技术的不断升级，中国互联网证券行业将加速迭代发展赢得新的市场红利。而投资者对个人养老金等财富管理产品的关注度增加，或将触发行业新盈利增长点。

下游用户画像来看，互联网股民更加年轻化。根据易观千帆调研，2020年互联网股民仍以中青年为主但更加年轻化，24岁以下占比16%，高于全市场股民的10%。本科以上群体占比44%，3000-5000元收入群体占比43%。

网络证券行业的技术创新主要体现在以下几个方面：移动互联网技术的应用：通过手机APP、微信公众号等移动终端为投资者提供便捷的证券服务。

大数据技术的应用：通过对海量金融数据的挖掘和分析，为投资者提供精准的投资建议和策略。

人工智能技术的应用：通过智能投顾、智能客服等技术，提高投资者的服务质量和体验。

区块链技术的应用：通过区块链技术提高证券交易的安全性和透明度，降低交易成本。

三、 网络证券行业竞争分析

网络证券行业市场竞争激烈，主要企业包括东方财富、同花顺、招商证券、华泰证券等。这些企业在技术研发、产品创新、服务质量等方面具有较强的竞争力。此外，随着市场竞争加剧，一些新兴企业和互联网金融平台也在不断涌现，进一步推动行业的发展。

随着5G、人工智能等互联网信息技术的不断升级，中国互联网证券行业也将加速迭代发展，通过智能化、多样化的线上服务吸引顾客，先行者将赢得显著竞争优势，行业竞争也将趋于激烈。

从监管政策来看，我国互联网监管政策可分为两个阶段，2012-2015年为监管宽松期，监管宽松周期下允许非现场开户和一人多户。2012年12月，荐股软件业务监管规定出台，缓解了炒股软件行业无序竞争的局面，为同花顺、大智慧、东方财富等龙头企业发展奠定制度基础。

2013年3月中证协发布《证券公司开立客户账户规范》，允许非现场开户限制。2015年4月中证登放开一人多户，提高个人开户数上限至20个，为互联网券商快速增长客户规模、提高市场份额创造机遇。

2012-2015年门户网站时代开启、移动互联网加速发展，大数据、云计算、人工智能等新技术加快落地，国务院、中证协等号召金融与互联网行业的协同融合。

当前，中国股市制度和机制正在持续完善，股市投资者数量也在不断增加，中国互联网证券市场有望借助5G等新技术在此环境下迎来快速发展，但在这一变革之中企业规范问题也需警惕。

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