动力煤价格涨3.38%再创新高 煤炭上市公司业绩两极分化趋势

3月份生产原煤3.4亿吨同比下降

国家统计局周五公布的数据显示，3月份生产原煤3.4亿吨，同比下降0.2%，比2019年3月份增长9.4%，两年平均增长4.6%，日均产量1099万吨;进口煤炭2733万吨，同比下降1.8%。一季度，生产原煤9.7亿吨，同比增长16.0%，比2019年一季度增长15.4%，两年平均增长7.4%;进口煤炭6846万吨，同比下降28.5%。

期市午间收盘涨多跌少，其中焦煤期货涨超5%。数据显示，截至11:30，焦煤期货主力合约涨超5%，棕榈油期货主力合约涨超3%，动力煤、20号胶、燃料油、焦炭、沪铜、国际铜期货主力合约涨超2%。

动力煤价格再创新高

动力煤期货合约ZC2105大涨3.38%，报771.8元每吨，再度创出历史新高。周五早盘，煤炭概念股集体飙涨。截至发稿，辽宁能源、晋控煤业涨停，兖州煤业、云煤能源、山西焦煤等多股涨超5%。

港口动力煤价格淡季不淡，且板块估值处于历史底部，煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。建议关注：吨煤净利低，业绩弹性大，受益于煤化工产品价格上涨标的，如中煤能源、兖州煤业等;低估值，高盈利动力煤标的，如陕西煤业、露天煤业、中国神华、潞安环能等;受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等;

中国动力煤行业市场规模

图表：2016-2019年中国动力煤行业产量

数据来源：中研普华产业研究院

2019年1-10月，动力煤累计产量255818万吨，同期增加15065万吨，增幅6.26%。2019年动力煤的产量同比呈现增加，由于持续推进煤炭优质产能释放。2019年，全国能源系统深化供给侧结构性改革，着力推动增优减劣，煤炭、煤电去产能目标任务超额完成，年产120万吨及以上煤矿产能达到总产能的四分之三。2019年12月召开的全国能源工作会议指出，2020年，要稳基础、优产能，切实抓好煤炭兜底保障。将逐步淘汰年产30万吨以下落后产能煤矿，有序核准新建大型煤矿项目;做好煤炭与煤电、煤制油、煤制气等相关产业协调发展;合理安排煤电建设投产规模和时序，着力提高电煤在煤炭消费中的占比，持续降低供电煤耗，稳妥发展煤制油气。预计2020年，动力煤产量将会继续增加。

煤炭行业谋求新能源转型

在国家碳达峰、碳中和的战略选择下，煤炭行业深化转型的压力倍增。多家上市公司在年报中明确未来战略发展方向，“深化转型”成为年报中的高频词汇。分析人士表示，“十四五”时期，通过新一轮战略重组，构建煤炭产业链、供应链新发展格局，已经是煤炭行业实现高质量发展的必然选择。

中国煤炭工业协会副秘书长张宏表示，碳达峰、碳中和引领能源消耗行业方向，但未来10年乃至20年，煤炭主体能源地位和兜底保障责任不会改变。随着“十四五”煤炭消费峰值的到来，需深入推动煤炭工业改革，以数字化技术为引领，以煤矿智能化为发展方向，加快煤炭行业转型升级。

陕西黑猫母净利润2.78亿元

37家煤炭行业上市公司中，已有14家披露2020年年报，暂无亏损企业，其中5家归母净利润实现同比增长。以净利润增长表现最为强劲的陕西黑猫为例。陕西黑猫年报显示，公司2020年实现营业收入90.57亿元，同比下降3.52%;实现归母净利润2.78亿元，同比增长866.05%。分季度看，陕西黑猫去年一、二季度业绩均处于亏损状态，三季度归母净利润转正，实现1.17亿元盈利，环比增长469.39%。陕西黑猫在年报中表示，公司经营效益出现大幅度提升，主要是因为焦炭市场供需状况改善，焦炭及煤化产品产销量持续攀升，主产品焦炭的毛利率同比提高了约5个百分点。

但同为焦炭加工行业的云煤能源表现却与陕西黑猫大相径庭。云煤能源年报显示，新冠肺炎疫情扰乱市场节奏成为公司业绩下滑的主要原因，虽然公司在去年下半年业绩得到逐步改善，缩减亏损，但2020年归母净利润仍同比减少75.4%，为5903.3万元。值得注意的是，煤炭上市公司业绩两极分化趋势十分明显。数据显示，中国神华2020年实现归母净利润391.7亿元，目前居于行业“成绩单”榜首。与之相差最多的为ST云维，去年仅实现归母净利润1600余万元。

欲了解更详实的中国煤炭行业发展前景分析，可点击中研普华《2021-2026年版煤炭产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》