电商快递行业不再具备价格战基础 核心龙头盈利有望提升 电商快递市场竞争分析

上市公司9月业务量：申通增速最快，韵达调整结构。

1)9月业务量增速：申通(22.6%)>顺丰(8.7%)>圆通(7.6%)>韵达(-7.9%)，电商淡季环境下，我们预计行业维持个位数增长(测算预计在3-4%)。申通业务量增速保持领先，圆通、顺丰增速超越行业，韵达预计进行产品结构调优，相佐证公司单票收入增幅最大;

2)1-9月累计业务量增速：申通(22.1%)>圆通(8.9%)>顺丰(2.9%)>韵达(1.1%)。

3)环比看：顺丰提升1.8%、圆通提升2.9%、韵达增长0.8%、申通持平。

上市公司快递收入增速：

1)9月收入增速：申通(41.4%)>圆通(19.1%)>韵达(13.3%)>顺丰(2.5%)。

2)1-9月累计收入增速：申通(41.3%)>圆通(27.6%)>韵达(23.3%)>顺丰(5.1%)。

单票收入：基数效应减弱，通达系同比依旧明显增长，韵达涨幅最大。2021年9月1号通达系全网涨派费0.1元，作为本轮价格逻辑的起点，一年过去，基数效应减弱，但票均收入同比依旧明显增长。

1)9月单票收入：圆通2.52元，同比提升10.7%，还原菜鸟裹裹业务因素后单票收入约2.43元，同比增长6.5%;韵达单票收入2.63元，同比提升22.9%，单价增幅最高;申通2.44元，同比提升15.6%，还原后单票收入2.32元，同比提升10%。顺丰16.05元，同比下降5.8%，系预计因公司退货业务及丰网业务件量占比有所提升导致。

2)环比看，圆通持平，还原口径下降0.01元，韵达提升0.01元，还原口径提升0.02元，申通提升0.02元，还原口径提升0.01元，通达系均价环比基本持平;顺丰提升0.45元(或2.9%)。

3)1-9月票均收入：顺丰15.91元，同比增长2.3%，圆通2.56元，同比上涨17.2%，韵达2.55元，同比上涨21.9%，申通2.50元，同比提升15.7%

顺丰、圆通先后披露业绩(预告)：淡季盈利强表现佐证行业逻辑、坚定市场信心，韵达亦提出拟回购股份用于激励等。

重要产业判断：电商快递行业不再具备价格战基础，核心龙头公司将有望体现持续提升的盈利能力。同时，我们认为未来资本市场视角会从份额转向结构与盈利，行业估值体系有望迎来整体抬升。

即：价格战不再具备基础得到进一步的认可—>价格实现一定程度的修复—>产能、效率优化带动的成本端下降—>结构加速升级优化带来的票均收入提升—>价格、成本共同作用下的盈利水平持续提升。

中长期看：产品分层、服务分层最终会实现“商家-平台-公司”合作共赢的良好局面，若叠加单票成本的持续下降，行业可持续提升的盈利能力将继续超越业务量增速成为业绩增长的核心贡献，且弹性巨大。

2)我们强调电商快递从量->价转变的重大投资机会，以及顺丰长期价值修复的重要机遇期。

2022电商快递行业前景及现状分析

国家邮政局发布《快递市场管理办法(修订草案)》(征求意见稿)，再次明确经营快递业务的企业及其从业人员不得与他人相互串通操纵市场价格，损害其他经营快递业务的企业或者用户的合法权益;不得无正当理由以低于成本价格提供快递服务;依法保障快递从业人员劳动报酬、劳动条件、劳动保护、职业培训、职业发展、社会保险等方面的合法权益。

预计2021年快递业务收入和业务量分别完成1.04万亿元和1085亿件，同比分别增长18%和30%。预计2022年快递行业业务收入完成1.16万亿元，同比增长12%左右;快递业务量完成1225亿件，同比增长13%左右。2022年电商快递龙头企业将持续恢复营业收入和利润率。

电商快递行业需求分析

中国物流与采购联合会数据表示，从9个分项指数看，物流时效指数、履约率指数、满意率指数有所上升。总业务量指数、农村业务量指数、库存周转指数、人员指数、成本指数和实载率指数有所回落。

电商快递行业总需求继续回落。2021年12月份，总业务量指数为124.7点，相比上月回落1.2个点。分地区来看，仅中部地区环比上月有所上升，且高于全国平均水平。东部、西部、东北部地区分别回落0.3、3.2和0.2个点。农村电商物流需求环比回落。

2021年12月份，电商物流农村业务量指数为123.9点，比上月回落2.9个点。分地区来看，各地区均有所回落，西部、东部地区分别回落4.2和2.1个点，中部地区高于全国平均水平。

电商快递市场竞争分析

电商快递行业整体稳中向好的同时，竞争加剧，价格战“高烧”难退，上半年快递单价呈现持续下降的趋势。从上市公司财报看，受价格战持续影响，快递公司业绩分化明显，部分快递公司经营承压。

上半年，电商快递整体平均单价为9.8元，同比下降13.1%。其中异地快递平均单价下降最快，同比下降17.7%，同城和国际快递平均单价分别下降6.1%和7%，异地平均单价继续低于同城平均单价。

当前电商快递行业最大的难点是摆脱价格竞争，在技术和成本之间找到一个均衡点。当前快递业低价竞争，一方面是有企业以低价竞争市场份额;另一方面是部分物流企业实施本地化前置仓，通过技术布局优化物流供应链，以减少配送环节成本，缩短配送半径。

更多电商快递市场调研消息,可以点击查看中研普华产业研究院的《2022-2026年中国电商快递行业竞争格局及发展趋势预测报告》。