受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响 油价的强势格局能否撼动

统计局：受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响 PPI环比由降转涨

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份，受部分工业品需求改善、国际原油价格上涨等因素影响，PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。据测算，在8月份3.0%的PPI同比降幅中，上年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为-1.6个百分点;今年价格变动的新影响约为-2.7个百分点，上月为-2.8个百分点。

国内成品油调价今年第三次搁浅

9月6日24时，国内成品油新一轮调价窗口将开启。据国家发改委公众号，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，本次国内汽、柴油价格(标准品)不作调整。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。据悉，这也是2023年来第三次搁浅，此前两次搁浅在2月17日24时和3月3日24时。

有机构分析认为，截至9月6日第十个工作日，参考原油品种均价为84.17美元/桶，变化率为0.58%，于未达条件。

卓创资讯成品油分析师徐娜分析称，本计价周期初始，全球制造业数据疲软令油价延续上周期下跌趋势，原油变化率负值深位开局，下跌预期浓厚。随后大西洋飓风及美国原油库存大幅度下降，叠加沙特等国自愿减产，引发市场对供需失衡的担忧，欧美原油期货连续反弹，布伦特反弹至90美元/桶上方。国内参考的原油变化率由负转正，但对应调整空间始终未能突破50元/吨调价红线。

对于后续油价，徐娜认为，“后期来看，减产延长1个月和3个月，对于油市而言更多的是情绪刺激，关注后续需求的匹配情况，以及库存是否延续去库，短期为高位波动”。卓创资讯数据监测模型显示，按照当前原油价格测算，新周期原油变化率或正值高位开局，上调预期浓厚，调价日期为9月20日24时。

国家发改委价格监测中心预计，沙特和俄罗斯在延长减产期限方面步调一致，显示了“欧佩克+”管理原油生产的决心，原油供应将延续偏紧格局。但一方面美联储和欧洲央行将在更长时间内维持高利率水平，对全球经济增速产生负面影响;另一方面，美国可能以放松对伊朗、委内瑞拉石油出口制裁来对冲“欧佩克+”减产措施。综合判断，短期内油价将高位震荡运行。

据中研普华产业研究院出版的《2023-2028年版原油产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》统计分析显示：

9月5日晚，沙特宣布将自愿减产100万桶/日的措施延长3个月至2023年年底，同时表示将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯也宣布将30万桶/日的石油出口削减延长至12月底。受此影响，近期国际、国内原油期货价格上涨动力强劲。

“当前主导原油市场价格走势的主要因素仍来自供给端的变量，OPEC+延续减产的举措或从侧面反映，相较于供给端，需求端对油价的拉动乏力。而目前油价强势格局或许已经反映出OPEC+减产的大部分效果，短期油价进一步上行的动力或减弱。”叶海文表示，后期来看，原油供需两端都面临着不确定因素影响。需求端方面，进入10月以后，全球能源消费将从旺季逐步转入淡季，需求端可能出现边际弱化。另外，欧美通胀离长期目标值仍有相当差距，美联储和欧洲央行将在更长时间内维持高利率水平，对全球经济增长仍有负面影响。供给端方面，尽管OPEC以一己之力撑起减产的重任，但OPEC+的内部团结性也有危机，在沙特减产的同时，OPEC内部其他产油国正在谋求增产，阿联酋、伊拉克、科威特及一些非洲产油国的原油产量均有不同程度的增加，甚至美国也默许伊朗和委内瑞拉的原油出口渠道扩张，以对冲OPEC+减产对通胀带来的冲击。“综合来看，后期油价或将维持高位振荡运行态势。”

9月5日，国际油价大涨并刷新了去年11月以来的高点。油价大涨的原因是沙特联合俄罗斯再次做出了震惊市场的决定：9月5日晚间沙特宣布将自愿减产100万桶/日的措施延长至12月底，同时俄罗斯宣布将继续自愿减少30万桶/日的石油供应至12月底。沙特跟俄罗斯将减产进行到底的举措展示了石油输出国捍卫自身利益的决心，这意味着年内剩余时段原油市场将再次减少近1.2亿桶的供应量。

库存只是供应和需求数据的结果而不是原因，导致去库的最核心矛盾在于OPEC+的减产。由于全球原油供应的高度垄断特征，主产国可以自主调节供应量从而影响油价，其中OPEC+的配额和产量更是市场关注的焦点。

从去年年底开始，OPEC+就为了对抗宏观层面需求的悲观预期进而开始减产，今年也出现了几波减产行为。此次Brent原油价格站上90美元/桶的主要原因就是沙特宣布将自愿减产100万桶/日的措施延长3个月至今年12月底;同时，俄罗斯也宣布将继续自愿减少30万桶/日延长至今年12月底。消息公布后油价迅速跳涨并一路走高，沙特跟俄罗斯的这一决定大大超乎市场预期，三大机构平衡表此前将沙特逐步退出自愿减产计入了四季度的平衡表，但最终沙特跟俄罗斯直接将自愿减产延长了3个月。

从沙特和俄罗斯的角度来看，在没有其他国家增产来抢占市场份额的背景下，维护油价高位来增加财政收入使持续减产成为可能，这意味着石油输出国捍卫自身利益的决心。根据最新一期的EIA周度数据，美国原油市场库存已经降到了2021年1月以来新低。在供需缺口已经出现的情况下，沙特联合俄罗斯延续减产会导致年内剩余时段原油市场再次减少近1.2亿桶的供应量，这让原油市场供应紧张的局势更加严峻，油价的强势格局在2023年剩余时段变得难以撼动。

油价的强势格局能否撼动

油价进入高位区域后，寻顶阶段也需要关注两个方面的利空，宏观和基本面。在高基数效应逐渐消退后，能源价格上行的幅度大于核心服务项走弱的幅度，就容易带动通胀的再次上行。同时，这不仅是能源项的价格走高，也可能往更下游的化工等品种延伸。根据美联储抗通胀的决心，四季度再次加息的可能性增加。由于高利率环境的延长对大宗商品存在压制作用，原油市场可能再次提高宏观面的定价权重。此外，由于美国经济韧性较强，市场从衰退预期再次转向“软着陆”预期，而此次“软着陆”预期了美国强于非美，美元走势强劲，对原油有利空影响。

同时，不排除美国会使用政治手段影响非美地区的供给。基于美国战略储备库存已经降至低位，且规模性增产较为困难，当美国通胀再次上升后，可能会将希望寄托在伊朗和委内瑞拉等国家的增产上，但在一些不可控利空因素出现之前，油价维持高位的局面很难被撼动。

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