贵州茅台一季度净利139.54亿元 高端白酒类“奢侈品”还能发展多久?

近期，贵州茅台发布2021年第一季度报告。报告显示，贵州茅台2021年第一季度实现营业收入272.71亿元，同比增长11.74%，实现归属于上市公司股东的净利润139.54亿元，同比增长6.57%。此前贵州茅台曾发布2020年报，报告数据显示，贵州茅台2020年实现营业收入949.93亿元，同比增长10.29%;其中酒类收入948.22亿元，同比增长11.10%;实现归属于母公司所有者的净利润466.97亿元，同比增长13.33%。年报发布后，多家机构发布研报，给予茅台“增持”或“买入”评级。

数据显示，中国白酒的产量在2016年达到1358万千升的历史性高点，随后便快速下滑，截止到2019年，国内白酒总产量降至786万千升。在量缩的同时，白酒整体迈向了高端化，以茅、五、泸为代表的高端白酒的市场总量却从2012年的4.5万吨扩容至2019年的7万吨。未来白酒市场行情如何?

此前，泸州老窖公布2020年度业绩快报，数据显示，2020年全年实现营业总收入约为166.53亿元，同比增长5.28%;归属于上市公司股东的净利润为60.06亿元，同比增长29.39%，利润增速明显大于营收增速。对于2020年营业总收入和归母净利润“双增长”的成绩，泸州老窖各项指标增长主要系2020年度高档白酒产品销售收入增长，整体产品毛利率上升以及受疫情影响，宣传推广活动减少，费用下降所致。2016年-2019年泸州老窖营收增速分别为20.34%、20.5%、25.6%、21.15%，2020年大幅度下滑至5%;同期，净利润增长率分别为30.89%、32.64%、36.27%、33.17%，2020年首次低于30%。

据悉，当前白酒市场终端零售价的上扬源自不久前白酒企业的主动调价。2020年12月底，包括泸州老窖、酒鬼酒、舍得、剑南春、今世缘等在内的众多白酒企业发布涨价文件。如今看来，部分白酒涨价已经传导到终端市场。2021年伊始，泸州老窖又开启了“新年第一涨”。

图表：中国高端白酒品牌消费结构

资料来源：中研普华产业研究院

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