甲醇价格受什么因素影响较大?我国煤制甲醇工业关联行业影响分析
石化HuangJiang2021/5/12
5月12日上午，甲醇主力合约触及涨停，当前报价2706元/吨，涨幅6%。甲醇价格受什么因素影响较大?甲醇价格上涨与煤炭价格上涨关联性强，煤制甲醇是甲醇的主要来源之一。
4月以来，煤炭价格一路攀升。其中，动力煤价格现货价格同比上涨50%，期货价格创出八年来的新高。焦煤方面，今年已有多轮提价，临汾、长治一带低硫焦煤市场主流报价为1730-1780元/吨，4月份价格累计上调260-280元/吨，价格涨至近两年高位。
甲醇期货在宏观利好配合着产品基本面偏好背景下不断冲高，因可流通货源偏少，期货上涨但基差却仍显偏强，加之下游利润大多尚算良好，市场短时看涨情绪仍较浓厚。尽管供应在逐步恢复是既定事实，但库存难现拐点，低位库存成为价格坚挺的最强支撑。加之强势的煤炭刺激着甲醇成本估值。
根据中研普华出版的《2021-2026年版甲醇项目可行性研究咨询报告》显示：
随着煤制甲醇工业的快速发展，我国正成为全球甲醇增长的重要市场。国外发达国家95%以上利用天然气制甲醇，我国则以煤炭为主。我国煤制甲醇工业发展前景如何？
目前世界上普遍采用的以煤为原料制取合成气的成熟工艺主要有鲁奇加压固定床气化法、德士古水煤浆气化法以及GSP、Shell 的干煤粉加压气化法，我国也自主研发了灰融聚气化法。由于气流床气化工艺具有技术先进、能耗低、环保效果好、碳转化率高等优点，大型甲醇煤气化技术多选用气流床气化技术。
目前甲醇合成的新建装置多采用低压法，具有低压甲醇先进生产工艺的公司有英国的ICI、丹麦的托普索、德国的鲁奇以及日本的三菱公司等。目前世界上采用ICI 甲醇合成技术的装置约占50%，采用鲁奇SRC甲醇合成技术的装置约为30%，这两种工艺是世界上应用最多的合成技术。
据调查，2017年全球甲醇年生产能力达到1.54亿吨，同比增长0.12%;甲醇产量约为1.04亿吨，同比增长4.1%，2017年我国占全球甲醇产能的59.3%，17年新增产能主要来自我国。2017年全球甲醇开工率为67.8%，同比上涨3%。在北美页岩气和中国煤化工产业的快速发展下，未来中国和美国的新增产能预计较多，全球甲醇产能预计到2020年将增至1.78亿吨/年。
全球甲醇(含煤制甲醇)主要消费地在东北亚、北美，分别占59.9%、9.4%。2018年MTO/MTP甲醇需求约占全球总需求的27.4%，甲醛约占22.2%，MTBE占8.7%，MTO领域成为全球甲醇消费增长最迅速的领域。从全球消费结构来看，以我国为代表的东北亚地区的下游消费结构正在发生转变，MTO在甲醇总消费的占比不断上升，北美及西欧地区的消费结构仍以传统为主。
一、煤炭行业发展及影响分析
1、煤炭供需平衡分析
结合中煤协 2018 年度数据以及行业 1-10 月供需数据，我们对未来三年行业供需平衡表预测如下：未来2-3年煤炭产业供给端判断：新增产量预计有序可控，进口量预计高位回落。行业新增产量主要来自于三个方面：(1)联合试运转煤矿产能利用率提升;(2)未进入联合试运转的在建煤矿逐渐投产;(3)违法违规煤矿合法化后的产能利用率提升。考虑煤企资本开支谨慎以及环保安全形势趋严，2019/2020/2021年国内新增产量依然可控，预计产量分别为38.0/39.0/40.0亿吨，对应增速分别为3.3%、2.6%、2.6%。进口量方面，2019年预计小幅上涨，由于内外煤价差缩小以政策预期调控，我们预计进口煤量将高位回落，假设2019/2020/2021年煤炭进口量分别约3.0/2.8/2.5亿吨，对应增速分别约6.6%、-6.7%、-10.7%。未来 2-3年煤炭产业需求端判断：2019年以来需求端表现有所分化，由于发电整体增速下滑以及水电挤占，火电行业消费增速放慢，而环保政策调整下钢铁、建材行业需求增速加快。考虑用电需求刚性以及固定资产投资仍有增长空间，我们预计火电、焦炭、水泥皆小幅增长。根据测算，我们预计2019/2020/2021年煤炭消费总量约40.0/40.8/41.7亿吨，对应增速分别约2.8%、2.0%、2.3%。
图表：2019年1-10月全国分地区规模以上企业原煤产量(单位：万吨)
来源：统计局
图表：煤炭供需平衡表预测
来源：中煤协、wind
2、煤炭价格走势分析
未来2-3年价格判断：动力煤预计震荡区间500-600元/吨，焦煤小幅弱势振荡为主。2019年以来，由于中下游库存高位，叠加长协煤销售稳定以及进口煤冲击，动力煤价出现一定的下滑，预计全年均价跌幅9%左右;
展望未来2-3年，煤炭行业供需低增长，韧性犹存，估计煤价在历史均值附近震荡时间较长，预计区间500-600元/吨。2019年焦煤的供需关系较为健康，预计主焦煤价格中枢同比基本持平;展望未来2-3年，虽然下游钢铁随着固定资产投资增速预期走弱，价格有下滑风险，但焦煤供给端约束能力较强，我们预计焦煤价格以小幅弱势震荡为主。
3月开始，因“保供”政策退出，全国煤炭产量同比转为负增长，其中内蒙产量同比下滑5.8%，根据高频数据显示，4月内蒙等地的外销量同比依然呈现负增长。加之山西、陕西等地的安全监管措施，导致煤炭主产地产量继续受限。此外，前4个月进口数量同比大幅下滑近29%，澳大利亚进口受限、疫情影响蒙古国煤炭进口、加之海外需求上升煤源变紧都是导致进口下滑的因素。内外供给均受限，助力煤价继续看涨。
