混动汽车加速放量大有可为 2023年混动车型销量有望迎来爆发

1、混动汽车加速放量，蚕食燃油、纯电汽车市场份额，大有可为。

2022年以来混动（HEV+PHEV）乘用车车型销量迎来高速发展，1-11月累计销量207万辆，同比+102%，渗透率上升至9.7%（2021年5.5%）。其中PHEV车型销量132万辆，同比+155%，PHEV市场以自主比亚迪、理想等自主品牌为主，未来有望持续提升；HEV销量74万辆，同比+48%，HEV市场以日系丰田、本田等品牌为主。随着各企业加大新车型投放力度，混动技术逐步被认可，混动市场大有可为。

2、多因素助力，2023年混动车型销量有望迎来爆发。

①政策方面双积分政策倒逼企业加快电动化转型；②燃油价格居高位、充电桩布局不完善助力HEV、PHEV市场加快发展；③车企加快混动技术研发及产品布局，长城柠檬DHT、长安蓝鲸iDD、吉利雷神Hi·X等技术上市，2022年成为混动车型数量爆发元年。④混动车型在成本、动力等指标与传统燃油车有了较好的平衡，油耗表现明显优于燃油车。以上诸多因素助推下，2023年混动车型销量有望迎来爆发。

3、车企竞争从燃油车市场转向混动市场，品牌格局有望重塑。

传统车企加快混动技术研发及混动车型布局，有望复刻2011-2020年国内A级SUV市场节奏，由"你有我有"竞争演变成"你有我优"竞争。预计2023年之前，混动化转型全面的车企有望凭借先发优势确定领先地位，2023年以后，各车企混动车型矩阵布局完成，消费者对混动车型需求将逐步转向燃油经济性、动力性、产品成熟度等指标。未来燃油车竞争将转向混动车竞争，新一轮市场格局迎来重塑。

混动汽车市场迎来爆发

混动车型销量迎来高速发展，2022年1-11月累计销量同比增长超1倍。在新能源汽车产业政策指引和各车企新技术推动下，混合动力车型销量和市占率迎来高速增长。2021年混动乘用车（HEV+PHEV）累计销售118万辆，同比+140%，渗透率达到5.5%，其中HEV销售58万辆，PHEV销售60万辆。2022年1-11月，混动车型销量再创新高，累计销量207万辆，同比+102%，渗透率上升至9.7%。随着各企业加大新车型投放力度，混动技术逐步被认可，混动市场有望迎来爆发。

HEV以日系品牌为主，PHEV以自主品牌为主

HEV市场日系品牌丰田和本田占绝对优势，PHEV市场自主品牌领先优势明显。2022年1-11月，国内HEV乘用车销量74万辆，其中丰田、本田合计销量占比80%。在PHEV乘用车销量中，比亚迪、理想等自主品牌迅速崛起。2022年1-11月，国内PHEV乘用车销量132万辆，比亚迪单一品牌占比达到62%。

多因素推动，混动市场迎来春天--政策指引

《技术路线图2.0》指明发展方向，2025年混动车型占比传统车型50%以上，市场空间广阔。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》指出2025/2030/2035年混动车型（不含PHEV）占比传统燃油车比例分别为50%/75%/100%,考虑到汽车总销量及新能源占比，预计2025年混动车型销量达到1280万辆，2021年仅为52万辆，市场前景广阔。

双积分政策倒逼企业电动化转型成果显著，政策修订利好PHEV市场销量。双积分政策极大程度地推动了国内燃油车企新能源转型的步伐。2021年节能汽车、新能源汽车销量迎来大幅增长，全年CAFC积分由负转正、NEV积分实现正增长。2022年7月，工信部发布修订双积分办法征求意见稿，相关规定有望进一步收紧，倒逼企业持续电动化转型，利好节能汽车（HEV）及新能源汽车。

对于传统车，燃油价格持续处于高位，刺激混动车型购买需求。自2020年5月起国内油价迎来大幅上涨，涨幅接近翻倍，目前油价仍处于高位，混动车型具备更好的燃油经济性，高油价有望持续刺激混动汽车购买需求。对于新能源汽车，充电桩建设尚待完善，PHEV具备更多使用场景。补能问题是阻碍新能源汽车发展的因素之一，截至2022Q3，我国新能源汽车保有量达到1149万辆，充电桩保有量448.8万个，新能源汽车存量市场的车桩比为2.6:1，较合理值2:1仍有差距，短时间内充电桩还不能完全匹配新能源车需求。PHEV车型"可油可电"的特性匹配更多使用场景，更适用消费者出行需求。

混合动力技术分类：MHEV、HEV、PHEV

混合动力汽车按照混合程度，可以分为弱混车型（MHEV）、普通混动车型（HEV）、插电式混动车型（PHEV）。其中PHEV主要以自主、欧美系品牌为主，PHEV还包含增程式混动车型（REEV）；HEV主要以日系、自主品牌为主；MHEV主要以欧美系品牌为主，主要指装备48V（BSG或ISG）电机，具备自动启停功能车型。

MHEV主要指48V轻混方案，较传统燃油车，新增48V电机（BSG或ISG电机）、48V电池、DCDC转换器等部件。弱混方案主要应用于欧美系汽车品牌，如奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃，近两年国产吉利、长城等品牌也有应用。

混合动力系统按照发动机与电机连接形式，可分为P0、P1、P2、P2.5、P3、P4等6种架构类型。从P0到P4，电机的位置离驱动轮端越来越近，与发动机越来越远，即电机动力传递到轮端的传递路径越来越短、传递效率越来越高，同时电机与发动机的解耦程度越高。P0、P1结构分别为BSG电机、ISG电机，用于MHEV车型，而P2以后结构可以用于HEV、PHEV。实际混动系统中，普遍采用Px+Py两套（多套）电机组合方式进行混动驱动。

当前市场混动技术以混联、串联为主，混联可以实现发动机直驱，可根据车辆工况实现多模式切换运行，综合效率高；串联主要集中在中大型SUV车型，适合城市越野，发动机绝大部分运行在高效区间。

车企布局混动赛道，有望复刻2011-2020年国内A级SUV市场节奏，由"你有我有"竞争演变成"你有我优"竞争。

在混动市场，预计2023年之前，混动化转型全面的车企有望凭借先发优势确定领先定位，2023年以后，各车企混动车型矩阵布局完成后，消费者对混动车型需求将逐步转向燃油经济性、动力性、产品成熟度等指标。

阿尔特：混动专用变速器DHT

阿尔特是以整车及整车平台全流程研发、核心零部件研发制造、新能源智能化平台开发为载体的前瞻技术驱动型科技创新企业。核心零部件研发制造业务主要包含新能源汽车耦合器、减速器、多合一动力总成及高性能V6燃油发动机和V6清洁能源发动机等研发制造。2021年新能源汽车整车设计业务占营业收入的79%。公司开发的单档电磁式DHT变速器属于全球首创，实现了高效电磁结合，综合效率高达98%，目前已搭载上汽通用五菱系列混动车型。

贝斯特：涡轮增压器核心零部件

深耕智能制造，涡轮增压核心零部件占主导。公司主要产品包括混动+燃油汽车的涡轮增压器组件（轴承件、叶轮、中间壳等）、发动机缸体等部件；新能源汽车三电及控制器壳体，氢燃料电动涡轮压缩机壳体及其他功能部件等。其中2022上半年涡轮增压器零部件营收3.85亿元，占公司营收79%。受益于节能环保大环境，汽车涡轮增压器配置率不断提升。公司涡轮增压器核心部件给盖瑞特、康明斯、博马科技、宁波丰沃等国内外涡轮增压器企业配套，供应问界、比亚迪、吉利、理想等车企混动汽车。

福达股份：混动发动机曲轴+纯电动高精密齿轮

发力混动汽车曲轴市场，增量可期。公司主要从事汽车、工程机械、农机、船舶等动力机械发动机曲轴、汽车离合器、螺旋锥齿轮、精密锻件和高强度螺栓的研发、生产与销售。2021年曲轴业务营收占比56%，离合器占比18%，锥齿轮占比8%。目前曲轴产品已获比亚迪、上汽通用、吉利、东风乘用车、理想等品牌混动车曲轴的定点。我们认为未来混动市场销量及渗透率有望持续提升，带动公司曲轴业务持续提升。新增电驱动系统高精密齿轮业务，计划2023年6月量产，规划产能60万套/年，规划新增年收入3.93亿元。

隆盛科技：混动发动机EGR+新能源定转子铁芯

乘用车混动动力打开EGR新的蓝海市场。公司是国内EGR系统零部件龙头，主营产品包括发动机废气再循环（EGR）系统板块、新能源板块和精密零部件板块。EGR能够使发动机运行于最经济油耗区，逐步成为混动车型标配，在经济效益和排放法规的共同驱动下，EGR技术在混合动力汽油发动机上的应用比例也在大幅提高。新能源领域主要提供定转子铁芯,2021年7月开始正式量产，主要客户有联合汽车电子、蔚来汽车以及某外资电动汽车及能源公司等。