车联网由供应关系向合作关系转变，催生新的合作模式

高效快速的产品推出与迭代，催生出Tier0.5的新供应模式，较Tier1更早地参与产品研发。智能电动车时代，主机厂需要在前期产品研发阶段协同供应商共同完成功能的细致定义，在主机厂的主导下由各个供应商个性化零部件开发和供应，供应商根据主机厂的具体需求实现核心技术发展迭代。在此过程中出现了新的Tier0.5供应模式，Tier0.5参与主机厂的产品研发阶段早于Tier1，与主机厂的绑定更为深入，通过更开放的前期讨论和更丰富的早期验证，Tier0.5和主机厂各自发挥自身的技术优势，合作共创最佳方案，实现产品的高效快速推出。对于软件算法能力存在短板的传统整车厂，通过与Tier0.5软件算法公司合作，能够深度参与系统架构、功能需求分析等软件开发环节，增强对软件算法的控制能力。对于硬件制造和软硬件协同短板的造车新势力及互联网公司而言，通过与Tier0.5供应商的深度合作，借助Tier0.5的顶层设计能力和集成能力快速实现产品落地，不仅节省成本，同时有助于实现产品的迅速迭代。

主机厂和供应商由传统的供应关系向协同创新的合作关系转变，华为模式较为突出。Tier0.5不仅在前期帮助主机厂定义需求和标准，也开始逐步布局后续运营、运维的全生命周期服务。主机厂和供应商的关系不再局限于传统的供应关系，而是向协同创新的合作模式转变，而在此进程中，华为模式较为突出。华为与主机厂之间的合作主要可以分成三种模式，分别是Tier1模式、华为Inside模式和智选模式：①Tier1模式为传统的供应模式，华为提供软硬件的解决方案或产品，合作主要是主机厂为主导方，华为已经和很多主机厂在此模式下进行合作，包括比亚迪、长城、吉利等。②华为Inside模式下，华为与整车厂商共同定义、联合开发，目前采用华为Inside合作模式的车企有三家，北汽极狐、阿维塔和广汽埃安，目前已经上市的车型有北汽极狐阿尔法SHI和长安阿维塔11，均搭载了华为自动驾驶和智能座舱的全栈式解决方案，与广汽埃安合作的首款车型预计于2023年上市。③华为智选模式，相较于华为inside模式下整车设计的主导权仍掌控在整车厂手中，华为智选则更进一步，其影响力深入整车厂核心造车领域，在产品定义、整车设计及销售渠道等领域为车企深度赋能，主要合作车型包括赛力斯SF5、问界M5、问界M7等。华为智选模式下，整车厂和华为力求双赢，主机厂希望借助华为的品牌力和用户基础打造专业的智能汽车品牌形象，华为则借此积累造车经验，扩展合作关系网，同时获取更高的利润水平。

从华为模式理解供应模式的变迁，如何选择取决于对双方能力边界的认知，匹配各自的需求。当前选择华为HI和华为智选的主机厂如北汽和小康汽车（现更名为赛力斯），无论是从技术、产品、品牌、渠道等方面，他们在智能化时代背景下落后于对手，而一个强有力的合作伙伴则有希望快速改变主机厂的劣势局面，相较于Tier1模式，华为HI模式和智选模式推出产品的速度会更快，尤其是智选模式，在主机厂各方面尤其是自研能力不强的情况下，此时的合作大概率能在当下产生"1+1>2"的效果。同时我们也看到，越来越多的主机厂会与华为这样的强力合作伙伴开展合作，其中不乏整体能力不错，但是在智能化的某一方面能力稍显不足的主机厂，此时强大的供应商如华为能够提供主机厂能力边界以外的产品，如领先的智能驾驶平台、良好体验的智能座舱、"华为"的品牌影响力。总体看，智能化趋势中出现了如华为的新供应模式，如何选择取决于对双方能力边界的认知，匹配各自的需求。

当下汽车行业处于深刻的智能化变革期，由产业到公司的自上而下的分析方法能够更为准确的抓住在汽车行业智能化变化中蕴藏的机遇，技术渗透率和单车价值量决定赛道的市场空间，国内龙头发展机会决定公司能否受益于行业变革，以上三点是我们赛道筛选的核心要素。我们从产业趋势、竞争格局、赛道壁垒、赛道玩家、渗透率和单车价值量所决定的行业空间等方面出发，围绕各个智能化赛道下技术渗透率变化、单车价值量变化、国内龙头发展机会，建立赛道筛选的逻辑支撑：①较为确定的产业趋势是渗透率能稳步提升的支撑；②单车价值量变化有两条路径，一是国产替代下赛道产品单价下降，驱动技术渗透率提升，二是智能化升级带动产品的功能升级，驱动单车价值量的提升；

以上两点决定赛道的成长空间。③外资目前占优+少数国内潜在龙头的竞争格局能够给予国内龙头更好的发展机遇。由此，我们测算出各个智能化赛道2021年~2025年市场规模，并判断出哪些赛道中国内龙头企业有较好的发展机遇，进而筛选出成长空间最广阔、国内龙头企业发展格局最好的7个优质细分赛道，按市场规模增速由大到小排序依次为：激光雷达、HUD、空气悬架、线控制动、智能驾驶控制器、声学功放、ADB大灯。

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激光雷达是高级别自动驾驶所必需的传感器，主机厂硬件预埋趋势下装配率提升。我们预计2025年激光雷达渗透率将达到20%，实现飞跃式增长，国内赛道规模达到379亿元，2021-2025年市场规模CAGR为372%，国内厂商速腾聚创等将依靠本土优势持续扩大市占率。

AR-HUD带动产业升级，HUD量价齐升下前景广阔。我们预计2025年HUD渗透率将达到39%，市场规模达到160亿元，2021-2025年市场规模CAGR为84%，其中AR-HUD市场规模将增长至98亿元，具备良好HUD技术积累及率先布局AR-HUD的国内企业有望打开新的成长空间。

主机厂配置意愿下沉叠加国产替代降本，空气悬架渗透率将迎来发爆发式增长。我们预计2025年空气悬架渗透率将达到15%，市场规模达到324亿元，2021-2025年市场规模CAGR为78%，在国产替代加速降本效益及国内商用车强制搭载空气悬挂利好下，国内厂商有望打破大陆、威巴克的垄断地位。

线控制动技术中One-Box和Two-Box将长期并存，当下Two-Box仍是主流技术，One-Box较Two-Box集成度更高，虽然技术难度更大，但方案成本具有优势，One-Box在线控制动的占比有望进一步提升。我们预计2025年线动制动渗透率将达到26%，市场规模达到140亿元，2021-2025年市场规模CAGR为72%，由于One-Box技术壁垒较高，目前具备One-Box量产能力厂商较少，国内率先实现One-Box量产的厂商有望实现突围。

由分布式走向集中式，智能汽车域控化已成趋势，智能驾驶控制器驶向百亿赛道。我们预计2025年L2、L3、L4级别智能驾驶车型的渗透率将分别达到55%、15%和5%，国内智能驾驶控制器赛道规模将达到677亿元，2021-2025年市场规模CAGR为62%，国内OEM厂商、Tier1厂商有望实现突围。

声学功放迈向数字化带动产业链重构，声学龙头有望在车载功放上实现稳定增长。我们预计2025年声学功放渗透率将达到23%，市场规模达到70亿元，2021-2025年市场规模CAGR为53%，数字功放趋势下对功放和扬声器之间的匹配调教将成为竞争壁垒。

智能化引领车灯行业升级，ADB大灯带动单车价值提升。我们预计2025年ADB大灯渗透率将达到25%，相比传统LED大灯1900元左右的单车价值，ADB大灯单车价值量高达5000元，在LED大灯基础上升级为ADB大灯，增量的市场规模达到192亿元，2021-2025年增量市场规模CAGR为47%，国内车灯企业有望受益。

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