下半年国内尿素农业需求进入淡季 尿素市场供需形势分析

上半年国内尿素需求旺盛

尿素，又称碳酰胺(carbamide)，是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物是一种白色晶体。最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物。也是目前含氮量最高的氮肥。作为一种中性肥料，尿素适用于各种土壤和植物。它易保存，使用方便，对土壤的破坏作用小，是目前使用量较大的一种化学氮肥。工业上用氨气和二氧化碳在一定条件下合成尿素。

上半年是国内尿素需求的旺季，农业和工业需求双旺季，但下半年国内尿素消费处于淡季周期，按照历史情况去看，尿素的月度消费从450万吨下降至350万吨的水平。

具体来看，首先是工业需求，尿素的工业需求主要包括复合肥和胶合板以及三聚氰胺。复合肥下半年开工有望从目前的低位回升到正常水平，但下半年复合肥主要是低氮肥为主，因此对尿素的需求量是有下滑的;胶合板下半年也是旺季，同样的开工水平将不及3、4月份，但会持续稳定在中等偏高水平，不过随着海外制造业的恢复，胶合板的出口需求相比上半年应该是有减弱的，因此工业需求下半年的支撑可能不及上半年。

另外就是上半年大涨后，复合肥、胶合板等面临亏损压力，导致出现抵触和政策的打压，因此下半年我们认为突破前高的难度或偏大。

全球尿素贸易整体概况

从全球尿素贸易来看，中东是主要的出口地区，巴西、美国、印度等是主要进口国。巴西由于需求强劲，其进口量2016～2018年呈现逐年增长的趋势，从395.8万吨增长到556.1万吨，而美国和印度的进口量呈现下降趋势。其中，美国从2016年的714.2万吨降到2018年的554.6万吨;印度从708.6万吨下降至546.6万吨。而美国还有进一步下降的可能，印度将停滞在500万吨左右。进口量下降的原因是印度进一步采取尿素自给自足的策略，有新产能释放。美国也是一样，近年来随着页岩气的发展，该国也新建了一批产能，并陆续释放市场。

近年来，中国出口量每年都在下降。中国在2015年出口量达到峰值1300多万吨，2016年下降到887万吨，2017年下降到465.6万吨，2018年出口量246万吨左右，2019年出口量维持在240万吨左右。究其原因是中国尿素的生产成本比较高，产品缺乏市场竞争力。

另外，美国、中东、印尼等地新增产能的情况，对中国尿素的出口也是不利的。其中，美国近期新上产能较多，意味着将顶掉一部分尿素的进口，主要是来自中国的尿素;中东新上产能主要顶替的是来自印度及东南亚地区的尿素;印尼新上产能主要影响中国向东南亚国家的出口。中国尿素的出口在国际上已经不再是一枝独秀了，但是中国的尿素市场对国际市场的影响还是不可小觑的，中国一旦增加了产能，一旦适应了现在环保严苛的政策，有了较高的开工率，国际贸易市场风向将再次瞄准中国。

下半年国内尿素农业需求进入淡季

整体来看，下半年国内需求渐入淡季，尤其是农业需求，而工业需求下半年整体不会很弱，但同比增长或不及上半年，一方面是海外供应的恢复，另一方面是下游利润水平不及上半年，因此整体国内需求难言支撑，但下半年出口有望进一步增多，因为印度上半年建库存的量相对有限，同比低于往年，而一进入下半年，印度的需求就会明显增强，因为后面可能会连续招标，如果国内没有政策的干扰，出口支撑仍相对偏强，继续兜底国内价格。

上市以来，尿素价格走势跟需求相关性极大，我们可以从价格走势与工厂预收的相关性可以看到，高度相关，且该相关性已大幅超过与库存的相关性。

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