2022年煤炭贸易产业现状调研 市场将迎来供给紧缺时代

国内煤炭进口困难，煤价中枢上移并高位震荡，上市公司经营继续改善，把握盈利确定性机会。动力煤：高盈利、高分红现金奶牛属性增强，估值逐步抬升。大环境直接导致国际煤炭供给紧张，间接增加煤炭使用需求。多重因素下，国际动力煤价格持续走高，需求支撑强劲。国际焦煤虽受下游需求减弱影响，价格承压下行但仍处于高位。进口煤炭是中国不得不的选择，一方面煤炭生产重心西移下，东部资源枯竭，进口煤炭的补充作用显现，另一方面国内优质资源不足，需进口优质煤炭弥补。

进口煤是沿海煤炭市场调节的关键：2016年以来，中国年均进口煤炭2.89亿吨，由于进口煤主要供应于沿海地区，按照沿海港口年均下水发运内贸煤7.09亿吨算，沿海地区进口煤比例大约在28.96%，且由于沿海煤炭市场是全国煤炭市场的风向标，因此进口补充环节在供需结构中具有举足轻重的地位。内外价差拉大是导致进口大减的直接原因：受欧洲地缘冲突影响，国际煤价大幅飙涨，国际主流动力煤纽卡斯尔指数5月份以来均价406美金/吨，峰景硬焦煤指数均价493美金/吨，而国内煤价在疫情拖累及政策管控下相对稳定，环渤海价格指数5月以来中枢仅为1204元/吨，海外发运利润严重倒挂致使发运积极性严重受挫，我们预计2022年进口煤减少7000万-1亿吨左右，同比下滑大约30%。

国际煤炭贸易的不稳定导致进口减量，从而加剧炼焦煤供需失衡，赶工状况下库存可能再创新低：预计主焦煤价格中枢从2021年的2500元/吨上升到3500元/吨，最高价格仍旧存在创新高的可能。

根据中研普华产业研究院的《2021-2026年煤炭贸易产业深度调研及未来发展现状趋势预测报告》显示

中国作为煤炭资源大国，而华北以及西北地区储量最大，山西、内蒙也是我国煤炭产量最丰富的几个省之一，占据了全国煤炭产量的百分之三十。虽然我国煤炭总储量位于世界前列，但是还是有许多缺陷，其一，由于我国人口基数较大，煤炭储量人均占有量少;其二，煤炭资源北部和西部较多，南部和东部较少，造成分布不均，与消费水平不能达到相互协调;其三，适合露天开采的煤炭量较少，大多位于内蒙古和新疆，仅仅占据了总煤炭储量的百分之七。

近些年来，国内煤炭开采、使用、贸易量都在不断提高，我国对于煤炭开采的技术和设备也都处于世界领先水平，同时随着煤炭贸易运输的成本降低，从而促进了世界煤炭贸易的发展。中国的煤炭进出口形势也有了一定程度的变化，在二十一世纪以前，中国的煤炭以出口为主，进口量仅占了出口量的百分之四，到了2009年，我国煤炭进口量第一次超过了出口量，近年来我国对于煤炭需求量仍在不断增长，中国煤炭贸易的发展也必将延续强劲的态势。

俄乌冲突直接导致国际煤炭供给紧张，间接增加煤炭使用需求。多重因素下，国际动力煤价格持续走高，需求支撑强劲。国际焦煤虽受下游需求减弱影响，价格承压下行但仍处于高位。进口煤炭是中国不得不的选择，一方面煤炭生产重心西移下，东部资源枯竭，进口煤炭的补充作用显现，另一方面国内优质资源不足，需进口优质煤炭弥补。

俄乌冲突重塑了全球煤炭贸易格局，中国进口煤炭规模确定性下降，进口价格确定性上涨。根据测算，预计我国2022年煤炭进口量为2.28亿吨~2.56亿吨，同比下降29.5%~20.9%，进口降幅明显。进口价格倒挂现象持续，煤炭贸易不得不支付更高的价格，煤炭‘进口难’仍将持续。2021年之后保供所带来核增产能释放难度较大，短期内产能增量不及预期，且受制于国际贸易格局改变，煤炭进口量大幅下降，叠加煤电需求快速增长，未来两年煤炭市场将迎来供给紧缺时代。

欧洲煤炭进口转向亚太：俄乌冲突下，欧盟对俄罗斯贸易出口进行制裁，2022年8月起欧盟对俄罗斯煤炭进口禁令将正式生效，导致俄罗斯煤炭西向受阻，欧盟转向亚太地区寻求新的煤源。澳大利亚及印尼煤炭供不应求：

1)澳大利亚受极端天气以及自身产量规划影响，在满足日韩及中国台湾等地区煤炭需求的基础上，短期煤炭产量难以大幅提高，存量煤市场需求旺盛，价格迭创新高;

2)印度尼西亚高卡煤成为欧洲首选进口煤种，多方订单涌入印尼煤炭市场，挤兑中国等以印尼煤为主要进口煤源的国家市场份额，持续推高印尼煤炭价格。总体而言，俄乌冲突导致亚太地区煤炭市场火热，供不应求局面加剧。

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