14家铝业公司利润全部预增20%以上 铝价格飙升至近3年来最高水平
能源HuangJiang2021/4/15
4月15日，铝业公司股价飙涨!从最新披露的一季报预告数据看，主业为铝的公司普遍业绩预喜。数据显示，14家已披露公司业绩全部预增20%以上，10家公司净利润预增100%以上，如中国铝业、神火股份、*ST中孚、云铝股份、永茂泰、明泰铝业等。行业龙头中国铝业净利润预增幅度最高，公司预计一季度净利润约9.67亿元，同比增长约30倍，优良的业绩与铝价大涨密不可分。照此计算，中国铝业一季度盈利已超过去年整年。
中国贸易数据提振了需求前景，铝价格飙升至近3年来最高水平，带动了金属价格上涨。伦敦金属交易所三个月期铝价格持续上涨，触及2336美元/吨，为2018年6月以来的最高水平。国内方面，沪铝主力价格从去年三月底的11000多元的低点，涨至今日的18360多元高位震荡，一年的涨幅超过50%。分析师称，本次铝价上涨主要因为产能受限加上需求端刺激拉动，直接利好电解铝环节盈利。得益于现货和期货价格的大幅上涨，铝产业上市公司一季度业绩大多迎来了爆发。
沪铝期货涨2.78%，报18320元/吨，创下10年以来新高。有机构人士称，现在的吨铝税前利润达到3000元的水平，是近10年最高的水平。整个电解铝环节的国内产能临近到上限的天花板。今年有需求的因素拉动，它也能涨价，明年整个产能投放越来越少后，价格能在相对高位上维持更久时间，甚至不排除进一步往上涨。
铝具有质量轻、易加工、耐腐蚀，还有导热、导电性能优良等特点，随着下游应用领域的不断扩大，需求量仍处于扩张期。泡沫铝上面有非常多孔洞，密度非常小，可以浮在水面上。它的用途非常广泛，具有吸能、降噪、防磁、防爆的性能，所以可以用在新能源汽车的电池底舱以及汽车防撞梁的连接件。
泡沫铝是铝材料的创新研发产品之一，在山东邹平的一家制造铝挤压件的企业，记者看到各种各样的铝制品广泛应用于公路交通、轨道交通、5G通讯，以及健康医疗等各方面。当前“以铝代钢”轻量化工艺的广泛应用，大幅拉动了新增需求。
铝主要应用在房地产领域，占到总需求的30%，主要是竣工后装修用的铝合金门窗。交通领域占到18%左右，例如汽车内铝制的零部件、新能源车铝板、高铁和地铁的车厢。其余应用端占比分散。铝价大幅上涨，给产业链下游企业带来了不小的压力。
国家发改委发布关于《推动汽车、家电、电子消费品更新消费促进循环经济发展发展实施方案(2019-2020年)征求意见稿》，意见稿指出，要推动节能环保和汽车更新消费。汽车消费刺激力度加大，汽车产销量有望明显回暖。本次促销政策力度较大，其中包括“破除乘用车消费升级制度障碍,严禁各地出台新的汽车限购规定”、”各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的必须取消”、“制定老旧汽车更新政策”、“推进城市服务领域用车更新消费”、“推进农村车辆消费升级”、“加大汽车消费金融支持力度”等。如若本次促销政策顺利落地，预计将推动国内汽车产销量大幅回暖。
2019年电解铝的终端用铝需求增量预计200万吨左右，对应5%的需求增速。展望2019年电解铝消费市场，我们认为消费品领域和机械领域用铝量将延续增长势头，保守估计用铝增量至少85万吨。此外，2018年拖累用铝增速的建筑、电力以及汽车领域都将出现改善，其中建筑和电力领域在地产竣工增速修复以及基建投资资金端问题得到解决后，用铝增量将较为明显，而汽车促销政策一旦落地，我们预计2019年地产、基建、汽车三个领域新增用铝量合计为113万吨左右。综上，2019年国内终端用铝需求合计增量近200万吨。
图表：2015-2018年我国铝材产量
数据来源：国家统计局
从铝材产量分地区来看，中国铝材产地主要集中在河南省、山东省、广东省，产量前十的省份合计铝材产量3480.75万吨，占全国产量的76.4%。
内需改善。3月社融数据超预期，其中企业中长期贷款增加6573亿元，同比多增1958亿元，考虑到2019年税费的大幅下降，制造业的投资增速有望回升;3月居民中长期贷款增加4605亿元，同比多增835亿元，这与近期一二线楼市回暖有关，2019年竣工面积增速回升更具确定性;3月非标融资和地方政府专项债分别同比多增3349亿元和增加1870亿元，2019年基建投资增速回升确定性增强。
铝材出口增速回落。2019年一季度出口金额增速1.4%，对比2018年12月当月-4.58%的出口金额增速已经出现回暖，但同比去年一季度13.73%的出口增速出现明显回落。国内铝材出口情况与整体出口的势相似，但出口回落幅度更小。2018年一季度国内铝材出口增速为19.7%，受汇率、铝价沪伦比值等因素影响，2019年一季度回落至13.6%。
供给端投产复产增量有限。截至2019年4月，国内新投产电解铝产能74.5万吨，减产42.6万吨，无复产产能，因此国内电解铝在产产能仅增加了31.9万吨，考虑到2019年大部分新增产能集中在下半年投产，预计2019年国内电解铝产量同比增加46万吨(对应1.3%的增速)。
电解铝生产包括火电生产和水电生产两种。火电生产一吨电解铝排放二氧化碳11.2吨，水电生产一吨电解铝几乎不排放二氧化碳，前者高耗能、高排放，且环境污染特征显著。2020年，国内电解铝企业生产一吨电解铝耗电13500kWh，按全国3712.4万吨的产量计算，则全年共耗电5011.74亿kWh，约占当年全社会用电量的6.5%。依据安泰科的数据，2019年，电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.12亿吨，约占全国二氧化碳净排放量的5%。随着“双控”的趋紧以及碳达峰、碳中和政策的明确，未来火电铝生产将进一步承压。
电解铝供给端政策压力集中在内蒙古、甘肃等地，在“双控”和“碳中和”背景下，地方政府通过使用阶梯电价等方式，抬升电解铝企业生产成本，进而减少高耗能企业占比。内蒙古、甘肃两地的电解铝年产能合计在800万吨，占全国总产能的20%，按电力单耗13660kWh/t-Al计算，则电价每提高1分钱，单位电解铝电力成本提高136.6元。除了实施阶梯电价政策，为完成能耗“双控”考核目标，内蒙古等地出台措施，积极收缩高耗能企业，包括停止新建审批、强制关停等。2021年，国内电解铝新增产能面临不确定性。
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