三季报业绩亮眼 军工迎“内生+外延”双驱动 国军工行业全景调研与发展预测

据中航证券研报统计，截至10月21日，32家军工企业披露了2022年三季报或业绩预告，全部实现了净利润预增，增速中位数为50%左右，几乎全部企业2022年三季度单季度业绩上均实现同比增长，增速中位数为32.86%，较2021三季度同期的24.76%再次提速。

浙商证券称，国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。

同时“外延”增长方向明确，未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮。

广发证券指出，装备建设仍为产品周期当前主线，新一代装备、国产化提升等的关注进一步上升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D 打印等渗透率或较快提升的新工艺领域切换。

2022年军工行业上市企业发展形势分析

近年来军工总收入增长率明显强于同期经济增长率。除了资产和收入的稳步增长，军工企业的盈利水平也在逐年提高。随着中国军工装备及技术优势的扩大，军备实力不断提升，预计“十四五”时期中国军工行业整体利润水平较强，业绩增长明显扩大。

军工工业是一个国家制造业的基础，同时也代表着制造业的发展水平。它不仅关系到国防安全，而且代表着科创实力、制造能力和综合国力。中国的军工工业包含六大下属领域：武器、核、航空、航天、军事电子和船舶。

国内从事军工行业生产的企业主要分为2类：(1)国家建设的10个重点军工企业，主要从事军工设计、零部件生产和装配，而主要军工集团有相当数量的民用产品业务;(2)社会企业主要从事军事基础零部件和原材料的制造、材料供应等。在发展过程中，中国军工产业形成了“小核心、大合作、军民融合”的产业格局。

该产业体系突出主营业务，加强军事基础设施建设，提高资源利用率，形成整体优化。因此，大力发展军工产业，促进军工企业与经济社会共同发展具有重要的现实意义。

“十四五”期间武器装备列装将由过去的“研制定型及小批量建设”转变为“备战能力即放量建设”。武器装备是从能力建设向放量列装有序推进的。“十三五”之前一直是我国重点型号装备的研制、定型或者小批量列装阶段。

根据《新时代的中国国防》白皮书， 2010-2017年我国在武器装备费上共投入2.42万亿元，已经成功研制、小批量量产了歼-16、歼-20、直-20、运-20等一系列重点型号武器装备;然后2018年以来我国加大实战化训练，训练强度和频率大幅增长，解决了从有到会使用到逐步形成战斗力的问题;进入“十四五”需要通过大批量的装备列装正式形成我国军工作战能力体系。

根据中研普华研究院《2022-2027年中国军工行业全景调研与发展预测报告》显示：

改革开放以来，中国国防开支经历了从维持性投入到适度增长的发展历程，总体保持与国家经济和财政支出同步适度协调增长。资产重组提升军工企业盈利能力，军工行业景气度持续提升。

在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，特别是近年来。军工行业是少有的受宏观经济影响较小的行业，未来三年基本面向好，且确定性较高。

军费在一定程度上代表了国家的军事力量，而美国这么多年以来一直都蝉联全球军费榜第一名，并且美国的军费支出与第二名拉出的差距犹如鸿沟，军费总量往往比第二名和后十几个国家军费的总和还要多。

这一方面说明美国军费投入巨大外，在另一方面也说明了美国是一个多么好战的国家。自二战以来，美国就一直处于以战养战的状态，对于军费的支出丝毫不吝啬，就连新冠疫情横行，也没能影响到美国的军费增长。

2021年4月26日报道，瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所当日发布最新的2020年度世界军费开支数据报告，2020年全球军费总量近2万亿美元，较上一年度超出2.6%。

数据还显示，2020年军费开支排名前五名的国家分别是美国、中国、印度、俄罗斯和英国。其中，美国军费支出最高达7780亿美元，独占全球军费支出的39%。

在超万亿的庞大国防开支下，我国军工行业利润增长继续保持稳定态势。在国家战略背景下，中国军工产业的国家模式不断扩大，军工企业总资产和收入不断增加。

预计“十四五”会有越来越多的优质军工企业上市。主要军事强国仍不会放松在国防领域的投入。此外从社会资本投入角度，越来越多的社会资金会投入到国防领域，统计部分地方政府、军工集团等纷纷成立的军民融合基金规模就在5000亿以上。

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