新型电力系统带动存量与增量并舞

截至2022年底,我国35千伏及以上输电线路回路长度超过了226万公里,35千伏及以上设备容量超过88亿千伏安,为电网运维检修行业带来较大的需求空间。可绕地球赤道约54圈，而10kV输电线路回路长度更是高达537.4万km，可再绕地球赤道约134圈。即便如此，目前仍未能支撑起新型电力系统的用能需要。

由于目前电网存量资产规模庞大，且土地资源愈发紧张，因此，我们认为十四五期间输电线路总增速不会很高，更多的是要将存量通道的效用发挥至最大，将有限的资源花费在刀刃上，进而反应出结构上的变化。在三大趋势的作用下，新型导线、高压陆缆海缆、GIL管廊是主要的结构性高增长方向。

1、增量的重要来源：新能源、电网优化与电能替代

由于新能源在资源分布与能量密度上与传统水火核发电区别很大，这就导致以新能源为主体的电力系统需要用到更多的输电资源。

1)资源分布不均：由于气象、土地、规划以及其他原因，我国风光新能源在资源分布上呈现多尺度分布不均的问题。全国上呈现西北多、东南少的问题，各省市上也存在东西南北不均的问题，各乡镇也存在城镇少、乡村多的问题，并且与负荷分布差异较大，严重改变了电网的潮流分布，因此还需要新建相当多的输电线路承载新的电力潮流。例如，由于积极开发东部与北部的新能源基地，山东电网潮流由原先的西电东送、南电北送转向东电西送、北电南送，引发大量新增线路建设需要。

2)能量密度很低。以2X1000MW火电厂占地56公顷为例，其能量密度达到3571W/m2;100MW的集中式光伏电站占地约3000亩，能量密度为50W/m2，1000MW海上风电场涉域面积约165km2，能量密度仅6W/m2。分散式的光伏与风电地理分布更广，这就需要大量的输电线路进行汇集，例如陆地风电的集电线路、海上风电的阵列电缆等，提高了对各品种线缆的需求。

电网将从树枝状的结构向网格化的结构发展，消灭"断头路"，构建互联网络，支撑起电力市场的发展，这将会带来大量的各电压等级新增线路建设需求。特高压尤其是特高压直流也是未来重要的增长方向。根据十四五期间新建14条直流特高压进行测算，保守预计线路平均长度为1500km，则仅特高压直流就将增加2.1万km线路长度，年均增加4200km，5年CAGR为11.32%。

电能替代提升了终端用能需求。2022年3月30日，国家发改委等十部门联合印发了《关于进一步推进电能替代的指导意见》(发改能源[2022]353号)，将电能替代范围进一步扩大至：1)全工业领域，全动力热力环节;2)全交通领域，陆上交通全面电气化、水上交通示范推广、空中交通创新应用;3)全建筑领域，渗透至炊事等生活方面;4)全农业农村领域，涵盖种植、排灌、温室、加工、冷链、畜牧、养殖等各方面。预计在电能替代的加持下，终端用电容量持续攀升，促进线缆行业不断发展。

2、存量的重要来源：设备更新、增容改造与电缆入地

架空输电线路开始进入存量更新阶段。2020年我国输电系统中架空线路投运时间在10年以上、20年以内的数量已经达到最多，20年以上的220kV输电线路条数占220kV总条数比例已大于7%，110kV及以下的各自占比可能更高。

在架空线路各项材料内，导线又以绝对比例成为引发故障的第一来源，主要是由于自然灾害、气候因素、外力破坏等原因。这也意味着，导线更新的频次是各项设备中最高的。

结合设备存量更新需求与电能替代引发的容量增加需求，增容改造是未来更换导线的主要方式。以耐热铝合金、软铝型线以及碳纤维复合芯类的导线为代表的增容导线将有广阔的市场空间。

城镇化和可靠性推动电缆化率稳步提升。电缆线路的强迫停运率为架空线的一半，且非计划停运时间仅为架空线的十分之一。随着我国城镇地区对土地资源以及市容市貌的强烈诉求，电网电缆化是未来的重要发展趋势。

全国10-220kV输电系统的电缆化率稳步提升。我们预计在"十四五"期间中高压新增项目电缆化率将持续走高，2025年全国10-35kV项目静态电缆化率将达到22.2%，边际电缆化率将达到44.54%;110-220kV静态电缆化率将达到4.4%，边际电缆化率将达到7.64%。

十四五期间，10kV以上电力线缆市场空间每年超千亿。根据我们的测算，2021-2025年5年间全国架空线和电缆行业的总市场规模约达5400亿元，4年CAGR约为9%左右，其中架空导线2021-2025总市场规模达3000亿元，4年CAGR约为7%左右，电缆2021-2025总市场规模达2400亿元，4年CAGR约为12%左右。

2021-2025年4年间，架空新型导线的CAGR预计约为23%。，110kV及以上高电压等级电缆CAGR约为18%，电缆附件CAGR达约16%。2020-2025年海缆市场5年CAGR约达22%。

3、架空导线总增速稳定，高压与新型导线空间较大

作为新基建的重要环节，高压架空线发挥着"电力高速"、"电力国省道"的作用，是大范围优化资源配置的重要载体，我们预计十四五期间架空线年均新增30万km以上，其中35kV以上年均新增达10万km以上。

110kV以上高压架空线市场空间逐年爬升。由于35kV及以下电缆化率较高，新建线路更多以电缆的形式出现，因此110kV及以上是架空线主要的增长环节。预计电缆10kV-220kV电缆需求将会加快，2021至2025年总计将新增约68万km电缆线路，每年新增约11-16万km。

新型导线市场空间更为广阔。根据国家电网招标数据，目前架空线中标项目中增容导线和节能导线等新型导线总计占比约为9%。我们预计到2025年，新型导线的占比有望达到18%，市场规模将超百亿元。

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