2024年中国铜行业行情如何?铜行业市场机遇深度调研

2024 年全球铜矿供应短缺，精铜供应紧平衡。2023年全球铜矿供应过剩19.7万吨，但是2024年转为短缺43.5 万吨。与铜精矿供应类似的是，2023年全球精铜供应过剩为1.1万 吨，预计2024年和2025年供应缺口分别为0.8万吨和3.9万吨。

2023年12月，世界矿业巨头第一量子旗下的公司Cobre Panama收到巴拿马工商部的通知，被敦促“停止开采、加工、选矿、运输、出口和营销以及一般采矿活动的运营，并采取必要和合理的措施和规定来维护设施的安全，避免环境破坏”。

为确保铜行业数据精准性以及内容的可参考价值，我们研究团队通过上市公司年报、厂家调研、经销商座谈、专家验证等多渠道开展数据采集工作，并对数据进行多维度分析，以求深度剖析行业各个领域，使从业者能够从多种维度、多个侧面综合了解铜行业的发展态势，以及创新前沿热点，进而赋能铜从业者抢跑转型赛道。

预计Cobre铜矿将关闭至2024年5月后，影响2024年产量约17.5万吨。2023年12月，国际知名矿业公司英美资源集团将2024年铜产量目标从100万吨下调至73万吨至79万吨。市场人士普遍预计，2024年将有40万吨左右的铜产量受到影响。

数据显示，铜矿供给增速峰值或已提前出现，未来铜精矿产量增速将趋于下降。2024年至2025年国内外规划的粗炼产能扩张规模可观，或加速铜精矿过剩收窄，直至冶炼端出现紧缺，这可能成为推升铜价中枢上移的主要驱动力。2024年LME铜价目标价上调至9200美元/吨，年均价由8450美元/吨上调至8700美元/吨。

从全球来看，铜的供应端或收紧，但我国铜行业依然具有增产潜力。同时，铜的需求增速或放缓。江露预计，2024年我国铜供给量将超需求逾7万吨。从需求角度来看，2024年铜供应造成的缺口影响或在一定程度被冲抵。铜的下游应用领域主要是电力基建、地产与家电、新能源汽车等。

2023年全球铜矿产量持续增加，但是矿企产量结构性变化较为明显。2023年，英美资源、洛阳钼业、紫金矿业、墨西哥铜业、力拓、泰科资源、必和必拓等企业铜矿增量明显，智利铜业铜矿产量下滑明显，KGMH、嘉能可、英美资源等企业产量略有下滑。但是，2024年全球铜矿增量将明显低于2023年，预计全年铜矿的增量只有29.5万吨。铜矿供应扰动主要来自巴拿马铜矿产量的下调和英美资源产量下降。

2024年全球铜矿供应短缺，精铜供应紧平衡。综合对供需的判断，2023年全球铜矿供应过剩19.7万吨，但是2024年转为短缺43.5万吨。与铜精矿供应类似的是，2023年全球精铜供应过剩为1.1万吨，预计2024年和2025年供应缺口分别为0.8万吨和3.9万吨。

从供需基本面出发，可以从库存和产业链利润的角度判断价格。全球铜库存持续偏低，将为价格提供向上的弹性。根据供需平衡表的测算，2024年全球总库存为26万吨左右，处于历史中性偏低的位置。在对绝对价格的判断上，我们更加倾向于全球总库存对价格的影响，主要是因为铜可以在全球范围内相对自由地流动。初步预判，2024年全球绝对库存依然处于较低位置，将给偏低的铜价提供向上的弹性。

第一量子旗下巴拿马Cobre Panama铜矿停产，将明显冲击2023—2024年铜矿供应。2023年10月20日巴拿马政府批准与第一量子签订Cobre Panama铜矿开采的长期合同，但是巴拿马民众认为该矿的开采影响了自然环境，爆发了大规模的抗议活动。由于煤炭运输被抗议活动阻断，该矿发电厂无法正常运行，于去年11月23日起暂时停产。巴拿马最高法院从去年11月24日开始审议巴拿马铜矿的开采合同，11月28日裁定采矿合同违宪。第一量子随后发表声明称，将努力找到符合法律和各方利益的解决方案。根据第一量子的产量指引，2024年该矿将继续停产，影响铜矿产量约30万吨。

英美资源大幅下调产量预测。英美资源将2024年的铜产量指引从91万—100万吨下调至73万—79万吨，其中智利和秘鲁铜矿指引分别下调约13万吨和6.5万吨，而2025年铜产量指引调降至69万—75万吨，下调幅度达18万吨。英美资源旗下秘鲁Quellaveco矿山地质问题，以及其位于智利Los Bronces铜矿的加工厂检修，将导致铜矿产量出现较为明显的回落。

铜行业市场机遇分析

品牌与质量竞争。在铜加工领域，品牌知名度和产品质量是企业赢得市场的关键因素。企业需要不断提高产品质量、加强品牌建设，以获得更多客户的认可。

目前，中国经济持续增长，驱动铜传统消费增加。房地产政策利好持续释放，房地产市场有可能企稳。逆周期调节力度加强，基建投资维持较高速度，其中电网投资持续发力，投资增速持续扩大。预计2023年国家电网能够完成投资超过5200亿元的目标，2024年投资依然有可能增加。同时，假设南方电网可以完成“十四五”投资规划，则2024年投资同比增速超过30%。综合对国家电网和南方电网投资规划的测算，2024年电网投资增速将达到7.94%，高于2023年的5.40%。根据投资规划，电网投资倾向于推进新能源供给消纳体系和蓄能、特高压、电网数字化转型等重点建设领域，但是电网总投资处于较高增速，带动铜的消费量依然明显。

同时，国内利好政策持续释放，且家电出口优势明显，家电产销持续攀升。多个省市贯彻落实促进和扩大消费政策，如通过专项资金开展绿色节能家电促消费活动，推进家电以旧换新，给予消费补贴、发放数字红包或消费券等优惠政策，不断挖掘基层消费潜力。从出口的角度看，非洲、拉丁美洲和亚洲实现了空调不同程度的增长，其中非洲增幅较高。中国在非洲的空调销量增加主要得益于“一带一路”战略，中国企业积极拓展非洲的零售渠道。非洲高收入人群对中国空调的认可度不断提高，空调普及率已经逐步攀升至40%。2024年，国内促消费政策有可能继续发力，且东南亚、拉丁美洲和非洲等空调消费量依然存在上升空间，预计全年空调产销整体保持增长状态。

了解更多本行业研究分析详见中研普华产业研究院《2024-2029年中国铜行业市场深度调研及投资策略预测报告》。